首次覆盖，给予“增持”评级。预测 2018-2020 年的 eps 为 0.76、0.81、0.95 元，增速为 39%、6%、18%；根据同行业公司平均估值水平与 apv 估值法孰低原则，给予公司目标价 31.30 元，对应 2018 年41 倍估值，首次覆盖给予“增持”评级。
关键假设：数据港 2018-2019 年通过交付近几年承接的项目保持 idc业务收入 30%左右增长，2019 年下半年阿里巴巴项目开始集中交付，业绩在 2020 年后进入爆发期。辅以零售型数据中心标杆项目 epc 模式，对标 dlr，我们长期看好公司成为 a 股批发型数据中心龙头。
与市场不同观点：（一）数据港可以对标全球批发型数据中心龙头digital realty trust，具备阿里云这种世界级云计算平台所需基础设施建设、服务经验，未来批发型 零售型 epc 三条腿走路，发展空间将超出市场预期。（二）市场对公司明后年净利润增速放缓过度重视，因为投资建设的原因，明后年将会有大量折旧拉低净利润增速。但是我们认为市场过于悲观：①公司现金流向好，未来三年 ev/ebitda 处于同行业平均值下；②通过发展 epc 项目，可以对冲下滑风险；③与阿里巴巴运维协议对公司长期有利，2020 年后业绩将爆发增长。
催化剂：收到阿里巴巴 jn13 等项目的建设通知书，hb33 等机房顺利交付、落地运营。
返回列表
